三季报披露收官已半月有余，各种分析解读接踵而至。相比各种观点，机构大资金在三季报披露窗口期用真金白银的“买入动作”则显得更有说服力，尤其是对那些业绩表现突出企业的布局，比如业绩超预期的伊利股份。

今天，我们就拆解下这只乳业龙头。

10月30日，伊利股份发布三季报，前三季度营收增长35.43亿元至974.04亿元，归母净利润增长13.19亿元至93.80亿元，业绩表现突出。尤其是第三季度，单季度归母净利润增长超60%。对于这样一家营收超千亿量级的企业来讲，这样的增速足够震撼。

值得注意的是，2023年是复常的首年，各种数据的对比，普遍不具备可客观比较的常态性基数，对上市公司业绩的对比分析，在基数端存在较复杂的影响因素。

由此，对于伊利前三季度真正的经营表现，机构的交易行为更有说服力。

北向、两融、社保、养老金纷纷买入

首先是被誉为A股风向标的北向资金，三季报披露后，几乎天天买入伊利。据Choice金融终端数据显示，截至11月16日，三季报披露后的13个交易日中，北向资金有10日都在增持买入伊利股份。期间累计净增持0.31亿股，增持金额近10亿元。

其次是高度专业的两融资金，融券的卖空力度持续下降。对一家有两融资格的上市企业而言，融券余额的下降往往意味着融券交易的卖方已经回购了股票，这可能表明卖方认为该上市企业价格已经到了一个合理的水平，接下来的行情更倾向于波段上行。

Choice金融终端数据显示，10月31日至11月16日，伊利股份的融券余额从1916万元降至1326万元，减少590万元。

最后是“不能亏”的养老金，也开始买入，并首次出现在伊利股份前十大流通股东。根据三季报最新的股东明细，截至三季度末，基本养老保险基金802组合持股4518万股，持股市值近12亿元。

与此同时，同样“不能亏的”社保基金，也在继续增持伊利股份。三季度，全国社保基金一一三组合买入伊利股份0.13亿股，持有数量较二季度增加25.03%。

显然，不同类型的机构大资金统一步调集体增仓伊利，是对这只乳业龙头超预期业绩的认可，也是对其战略布局及未来确定性、成长性的看好。

伊利大局观下的大战略

在千亿量级的基础上，伊利不断吹响冲击“全球乳业第一、健康食品五强”的号角，那么就要求其在战略上要有更大的谋篇布局。这一点上，本次三季报也体现得比较明显。

首先，国际化战略路径清晰。根据三季报业绩说会的反馈，在产业链端，伊利前些年并购西部乳业和大洋洲乳业，即可充分利用大洋洲的大包粉、黄油、淡奶油等奶源优势，也可借助这些企业的地理优势，为公司在其他国家（如东南亚）的业务提供更多原料支持。

伊利收购澳优，正是基于澳优在国际上的产业链优势，比如荷兰奶源是其显著优势之一。随着与澳优整合工作的推进，未来，公司在全球的供应链布局会更加完善。

显然，从当前的国际贸易形势来看，伊利的眼光足够前瞻独到，深耕东南亚及大洋洲多年，已完成破局全球化发展基础框架的搭建，将产品销售至全球五大洲超60个国家。国际化战略对伊利长期增长拉力足够大。

其次是B端的突破。在黄油、奶酪、奶油等全球餐饮B端高需求的赛道，伊利已具备足够的先发优势及产能优势。BC端同步扩张，正在为国际化战略布局持续蓄势。其实，对于国内B端市场，伊利也已开始发力。细心的朋友会发现，伊利旗下牧恩黄油已覆盖各大线上、线下零售终端，伊利PRO厚乳等专供B端的产品也在不断涌现。

尤其是在B端拓展模式上，伊利很早就与京东展开从品控、仓储、物流到服务的全链路深度合作。值得一提的是，近年来，京东的ToB业务板块发展非常快，正在谋求独立上市的机会。伊利与京东合作，可谓强强联合必有回响。

大格局对应的是大增长，无论是全球化，还是BC端的同步扩张，能带给伊利的都是成倍增长的超级发展空间。知道了这些，各路机构资金纷纷买入伊利，看好伊利未来的发展，就很好理解了。